事项:
   
苏州纽威阀门股份有限公司与阿海珐(AREVA)就英国欣克利角C 核电项目(HPC 项目)签订了供货合同,成为中国首家进入欧洲核岛的阀门供应商。
   
投资要点。
   
1. HPC 是英国重要核电项目,公司将提供超2000台核极阀门。
   
HPC 项目由法国电力集团和中国广核集团牵头的中方联合体共同投资建设,中法企业分别占33.5%和66.5%的股份。该项目拟建设2台采用EPR 技术的核电机组,总装机320万千瓦,,总造价高达180亿英镑,建成后可满足英国7%的电力需求。
   
世界核能工业领导者的AREVA 将承担HPC 项目的核岛总包建设任务,公司则中标数量超过2000台阀门,大部分是用于核岛的核级阀门。
   
2. 公司是国内阀门制造龙头,石化&核电共同推动公司成长。
   
公司产品覆盖闸阀、截止阀、止回阀等产品,主要应用于石油天然气产业,公司在国内市场一直在推动阀产品的进口替代,尤其是高端产品;国外市场则与壳牌、英国石油公司、埃克森美孚等国际巨头均建立了长期合作伙伴关系,产品远销北美、欧洲、中东等海外市场。
   
核阀门是公司重点打造的新业务增长点,毛利率水平较高,2018年至2023年将是我国核电开工建设高峰期,预计年均开工10-15台机组,每个机组阀门需求约2亿元,新建市场潜力十分巨大。此外,核电阀门后续市场规模也十分可观,核电阀门替换率约为20%,相当于5年全部更换一次,维护市场前景广阔。
   
此次成为HPC 项目阀门供应商打开了公司拓展海外市场的大门,未来有望进入法国、南非等市场。
   
3. 下游需求有望持续回暖,看好公司业绩回升。
   
16年油价回升带动了下游设备投资需求的回暖,国际采油巨头订单回升,国内对油气管阀门及水下阀门的需求增加均为公司带来强劲动力,16年公司毛利率基本触底,且四季度计提较多,看好17年公司业绩出现明显回升。
   
4盈利预测。
   
预计16-18年公司实现归母净利润2.14、2.95、4.21亿元,对应EPS0.29、0.39、0.56元,对应PE 57X、41X、29X,维持“推荐”评级。
   
5.风险提示。
   
石化行业投资需求下降,核电开工不及预期。